Estimación de la tasa de descuento empleada para la evaluación costo-beneficio de proyectos con efectos medioambientales en Costa Rica

Abstract

La evaluación de proyectos con impactos medioambientales y de políticas ambientales es indispensable para asegurar que se seleccionen aquellas que generen los mayores impactos positivos a la sociedad. El análisis costo-beneficio es la herramienta de evaluación de proyectos de inversión pública y privada, así como de políticas más utilizada. Por medio de los indicadores de rentabilidad como el Valor Actual Neto (VAN) o la Relación Beneficio-Costo (R-B/C), se toman decisiones acerca de la conveniencia de implementar o no un proyecto o una política. Actualmente, en el caso de proyectos de inversión pública se cuenta con una Tasa Social de Descuento (TSD) estimada por Mideplan, con un valor de 8,31%. La forma de cálculo de dicha tasa no toma en cuenta los impactos que se podrían presentar en el largo plazo, provocando que los proyectos y políticas medioambientales se vean perjudicados al subestimar los costos y beneficios de mediano y largo plazo, generando un efecto negativo en los indicadores de rentabilidad. En esta investigación se estimó una tasa de descuento de largo plazo para utilizar, de manera complementaria con la TSD en la evaluación costo-beneficio para proyectos o políticas con impactos medioambientales; de forma que se valoren de mejor manera dichos impactos en el cálculo de los indicadores de rentabilidad del proyecto. Dicha estimación se realizó utilizando la metodología de Feldstein propuesta por Valentim y Prado (2008), que permite estimar una tasa que considere los efectos de mediano y largo plazo. Se obtuvo como resultado una tasa de descuento decreciente y menor a la actual TSD de Mideplan, corroborando lo indicado por autores como Correa (2006) y Arrow (1995), quienes señalan que las tasas de descuento de largo plazo deben ser menor incluso a la TSD. Al aplicarse la tasa de descuento de largo plazo estimada a un proyecto en específico, se pudo comprobar que los impactos de mediano y largo plazo son mejor valorados, influyendo positivamente en el resultado de los indicadores de rentabilidad. Se recomienda la aplicación de esta tasa de largo plazo en la evaluación costo-beneficio de alternativas de proyectos de inversión pública, como un complemento a la actual TSD estimada por Mideplan, así como su utilización en la evaluación ex-ante de políticas medioambientales, de manera que los impactos de ambos sean valorados de manera adecuada en el cálculo de los indicadores correspondientes.

The evaluation of projects with environmental impacts and environmental policies is essential to ensure that those with the greatest positive impacts on society are selected. Cost-benefit analysis is the most widely used tool for evaluating both public and private investment projects, as well as policies. Using profitability indicators such as Net Present Value (NPV) or Benefit-Cost Ratio (BCR), decisions are made about whether or not to implement a project or policy. Currently in Costa Rica, in the case of public investment projects, there is a Social Discount Rate (SDR) estimated by Mideplan, with a value of 8.31%. The method used to calculate this rate does not take into account the impacts that may arise in the long term, causing environmental projects and policies to be affected by underestimating the medium- and long-term costs and benefits, which negatively influences profitability indicators. This research estimates a long-term discount rate to be used in conjunction with the SDR in cost-benefit evaluations of projects and policies with environmental impacts. The aim is to better account for these impacts in profitability indicators. The long-term discount rate was calculated based on the Feldstein methodology, as proposed by Valentim and Prado (2008), which enables the estimation of a rate that reflects the medium- and long-term effects. The result obtained was a declining discount rate, lower than the current SDR rate used by Mideplan, corroborating the views of authors such as Correa (2006) and Arrow (1995), who argue that long-term discount rates should be even lower than the SDR. When applying the estimated long-term discount rate to a specific project, it was observed that the medium- and long-term impacts were better accounted for, positively influencing the outcome of the profitability indicators. Overall, it is recommended to apply the long-term discount rate in the cost-benefit evaluation of public investment projects alternatives, as a complement to the current SDR estimated by Mideplan, as well as its use in the ex-ante evaluation of environmental policies, so that the impacts of both are properly valued in the calculation of the corresponding indicators.